新加坡交易所9月打算推出中国的期货指数项目

fanglinsg · 发表于 24-5-2006 18:06:00|来自：新加坡

<strong>新加坡交易所打算今年9月推出中国的期货指数项目</strong><br/> <p><table cellspacing="0" cellpadding="0" width="650" align="center" border="0"><tbody><tr><td><strong><img height="71" alt="" src="http://www.cfachina.org/images/contentbar.jpg" width="650"/></strong></td></tr><tr><td><table cellspacing="0" cellpadding="0" width="90%" align="center" border="0"><tbody><tr><td><table class="cfa" cellspacing="0" cellpadding="0" width="95%" align="center" border="0"><tbody><tr align="center"><td><font size="2"><strong></strong></font></td></tr><tr align="center"><td><font color="#0000ff" size="4"><strong>新加坡交易所动了我的奶酪</strong></font></td></tr><tr><td><div align="center"><font face="楷体_GB2312" color="#ff0000" size="4"></font></div></td></tr><tr><td><font size="4">类　　别：<font color="#0000ff"> 期市报道 </font><br/>刊发机构：<font color="#0000ff"> 中国证券报 </font><br/>刊发时间：<font color="#0000ff"> 2006-05-11 </font><br/>作　　者：<font color="#0000ff"> 胡俞越李宏涛 </font><br/></font><div align="right"><font size="4">[<font color="#ff0000"> 705 </font>]</font></div></td></tr><tr><td><br/><font size="4">　　新加坡交易所（SGX）极其富有“侵略性”，抢先推出了几个国家和地区的股指期货，其中影响最大的是日经225指数期货与MSCI台证股指期货，SGX抢得了其定价权。股指期货定价权争夺方面的这种弱肉强食，警醒我们积极推出股指期货已经到了时不我待的境地。 <br/><br/>　　SGX动了我的奶酪 <br/><br/>　　股指期货是20世纪80年代发展起来的金融创新产品，目前已成为国际金融市场体系中的重要组成部分，在国际金融中心与定价中心竞争中的作用也日益明显，其国际竞争日趋激烈。目前许多新兴市场化国家和地区，都把股指期货作为金融衍生品市场发展的突破口。然而令人担忧的是，境外交易所一直在酝酿中国指数股指期货，抢占中国股指期货的定价权。如2004年10月，芝加哥期权交易所率先推出中国指数期货，文莱国际交易所要推出中国指数的期货合约，香港交易所与新华富时指数公司也于2005年签订交易新华富时中国25指数期货及期权的协议。 <br/><br/>　　而在这些境外交易所中，对我国股指期货发展威胁最大的是一向在产品创新方面最有“侵略性”的新加坡交易所。在抢注别国股指期货与争取定价权方面，SGX可谓咄咄逼人，SGX曾经抢先推出日经225股票指数期货和期权、MSCI香港股指期货、MSCI台证股指期货、印度S＆P CNX Nifty50股指期货，使得日本、香港、台湾、印度市场处于被动地位。今年1月SGX宣布，将于9月推出新华富时A50中国指数期货，其争夺中国股指期货定价权的气势锋芒毕露。 <br/><br/>　　股指期货被SGX抢先推出，以SGX在语言文化、地理位置、发达的金融市场、众多国际机构投资者等优势，其必然会对国际资金、国内QFII以及地下资金产生一定吸引力，并在价格形成机制中抢占先机。即使国内与境外同时推出股指期货，由于国内交易成本和监管地限制，也将面临激烈竞争。倘若我们一味消极，不仅会失去已有的指数资源，还会在新的国际竞争中被SGX等国际竞争者挤入边缘化的不利境地。届时，境外投资者便可通过SGX的股指期货进行风险管理，从而导致我国股市现货和期货市场过度分割。同时，由于我国监管部门对境外股指期货市场没有监管权，境外股指期货市场操纵行为的负面影响，将有可能波及到国内股市、期市。东道国的股指期货被其他国家抢先出台，致使东道国金融衍生品市场成为影子市场，将严重影响东道国的金融市场整体发展，进而威胁金融体系的稳定和国家经济安全。 <br/><br/>　　推出股指期货已时不我待 <br/><br/>　　适应经济全球化与信息技术的发展，SGX通过合并重组与公司制改造使其活力无限，在全球竞争中占尽先机。我国正在筹建的金融衍生品交易所在建立之初，就应当学习与借鉴SGX的先进经验，建立高起点的有竞争力的公司制交易所。伪会员制交易所的积弊与目前全球掀起的交易所公司制浪潮，已经使我们在竞争与机遇面前不容置疑；建立适应全球竞争的公司制交易所，已是促进与发展我国金融衍生品市场的必然与必要。 <br/><br/>　　SGX将现货交易与衍生品交易两个市场合并成一个集团，但集团之下，现货交易与衍生品交易仍然是两个机构，两套技术系统，两种运行模式。由于期货、现货两个市场交易原理和风险特征有明显差别，专业划分有利于提高市场运行效率与隔离风险。这对于我国金融衍生品交易所在会员结构、分类管理、风险防范等方面具有重要启发意义，有助于廓清目前市场上存在的券商代理金融期货、券商IB制度、交易所会员结构等方面的各种猜疑与误读。 <br/><br/>　　SGX在其发展过程中也并非一帆风顺，也曾经发生过一些“致大厦将倾”的风险事件，比如巴林银行事件等。但是SGX在风险事件发生后努力寻找问题根源，积极做出应对，建立并维持备受信赖并且富有透明性的健全、有效率的市场机制，目前其风险控制和制度规范都走在全球证券与期货市场的前列。我国金融期货市场刚刚起步，并且与之相配套的整个金融市场的其他子市场，比如证券市场等的发展尚不健全成熟。因此，监管部门、行业组织、交易所、经纪公司等在金融期货风险管理方面，应当有新思路、新目标、新办法。 <br/><br/>　　SGX加强与国际上其他国家交易所合作，努力推动其国际化，增强了新加坡作为全球金融中心与定价中心的地位。我国金融衍生品交易所也应当利用各种有利条件与难得的机遇，积极与国际上其他交易所加强合作，合纵连横，在合作与竞争中发展壮大；如一味闭关锁国，必将重复1840年的旧事。（作者分别为北京工商大学证券期货研究所所长、研究生） </font></td></tr></tbody></table></td></tr></tbody></table></td></tr></tbody></table></p><font size="4">[em01][em07]</font>

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fanglinsg · 发表于 24-5-2006 18:14:00|来自：新加坡

<table cellspacing="0" cellpadding="0" width="650" align="center" border="0"><tbody><tr><td><font size="4"><img height="71" alt="" src="http://www.cfachina.org/images/contentbar.jpg" width="650"/></font></td></tr><tr><td><table cellspacing="0" cellpadding="0" width="90%" align="center" border="0"><tbody><tr><td><table class="cfa" cellspacing="0" cellpadding="0" width="95%" align="center" border="0"><tbody><tr align="center"><td><font size="4"></font></td></tr><tr align="center"><td><font color="#0000ff" size="4"><b>期货市场走向的决定者:美联储</b></font></td></tr><tr><td><div align="center"><font face="楷体_GB2312" color="#ff0000" size="4"></font></div></td></tr><tr><td><font size="4">类　　别：<font color="#0000ff"> 期市报道 </font><br/>刊发机构：<font color="#0000ff"> 第一财经日报 </font><br/>刊发时间：<font color="#0000ff"> 2006-05-24 </font><br/>作　　者：<font color="#0000ff"> 那复祺 </font><br/></font><div align="right"><font size="4">[<font color="#ff0000"> 75 </font>]</font></div></td></tr><tr><td><br/><font size="4">       最近，有一个重要的“两难”问题困扰着全球金融市场，影响着近来市场的价格起伏，这很有可能预示着某个重要时刻的来临，而这正是我们今天要关注的话题。<br/>　　虽然全球金融市场本身并未觉察，但其实市场最近十分脆弱，波动也很剧烈，而这都是因为一个“两难”问题使市场投资者左右为难，不知何从。<br/>　　金融市场喜欢世界经济飞速增长，因为经济增长过后最终得益的总是企业和股票市场。同样，经济高增长也从两个主要方面刺激了新兴市场国家：一是促进新兴市场国家的出口增加，从而促进经济增长；二是全球经济高增长也拉动了期货和原材料价格，而由于大多新兴市场国家正是原材料的主要供应者，因此高速的经济增长也将改善他们的国际收支。<br/>　　然而，世界范围内的经济快速增长同时也给金融市场带来了风险。<br/>　　在美国，消费者需求已经显得过度。虽然这将促使世界经济的增长，但它也给生产能力带来了瓶颈，同时也导致期货和原材料价格的猛涨，从而吸引了各方的投机商，他们则会把市场价格炒得更高。<br/>　　这种做法最终将导致通胀压力的增大，促使央行不得不提高利率。要停止市场对期货和原材料价格的过度投机，提高利率似乎是不二法门，但这也会影响新兴市场国家债券的价格，最终导致美国经济降温，甚至是陷入衰退。<br/>　　当然，我们都知道如果美国经济衰退，对全球金融市场而言绝非好消息。<br/>　　这也就是问题的“两难”所在。<br/>　　上述问题带来的后果就是近来全球金融市场对于市场数据的极度敏感。<br/>　　在几年前，人们很难想象美国通胀超过预期0.1个百分点会给全球股票市场、期货和金价带来高达5%的波动。<br/>　　但是，现在这种情形出现了。今年4月份美国消费者通胀指数市场预期为0.2%，最终公布的数据为0.3%，于是就造成了过去20~25年来罕见的现象：铜、黄金和其他金属价格均大幅下跌。<br/>　　现在的情况是：若有消息表示通胀会有些微上涨，期货和原材料价格就会大幅下跌；而若消息表示通胀将被控制，则新一轮投机又将马上开始。类似现象的最终结果则是市场会变得异常紧张不安，起伏不定。<br/>　　市场的这种表现，很可能表示全球经济增长已经到顶。当然，我们知道，下一轮投机也许很快又将开始，把期货和原材料价格推向一个新的高潮。不过，相反情况发生的概率可能会更大一些。<br/>　　目前看来，市场的走向似乎并非是由中国或中东国家所能决定的，而是在美联储的掌控之下。<br/>　　那么，美联储会冒着美国经济衰退的风险而叫停市场的投机行为吗？或者它们会认为这并非它们的责任?<br/>　　究竟如何，3~4个月后即见分晓。</font></td></tr></tbody></table></td></tr></tbody></table></td></tr></tbody></table>

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fanglinsg · 发表于 24-5-2006 18:19:00|来自：新加坡

<table cellspacing="0" cellpadding="0" width="650" align="center" border="0"><tbody><tr><td><img height="71" alt="" src="http://www.cfachina.org/images/contentbar.jpg" width="650"/></td></tr><tr><td><table cellspacing="0" cellpadding="0" width="90%" align="center" border="0"><tbody><tr><td><table class="cfa" cellspacing="0" cellpadding="0" width="95%" align="center" border="0"><tbody><tr align="center"><td><font size="2"></font></td></tr><tr align="center"><td><font color="#0000ff" size="4"><b>股指期货赶快“下楼”</b></font></td></tr><tr><td><div align="center"><font face="楷体_GB2312" color="#ff0000" size="4"></font></div></td></tr><tr><td><font size="4">类　　别：<font color="#0000ff"> 期市报道 </font><br/>刊发机构：<font color="#0000ff"> 证券时报 </font><br/>刊发时间：<font color="#0000ff"> 2006-05-12 </font><br/>作　　者：<font color="#0000ff"> 朱卫东 </font><br/></font><div align="right"><font size="4">[<font color="#ff0000"> 561 </font>]</font></div></td></tr><tr><td><br/><font size="4">　　近几日，金融期货交易所筹备组在杭州召开重要会议，商讨股指期货的有关问题。由于新加坡交易所年内将上市中国股指期货，这也客观上要求中国的股指期货能尽快上马。 <br/>　　市场对股指期货等金融衍生品的呼吁已久，然而自“3.27”国债期货事件后，我国的金融期货工作长期停留在研究探讨阶段，尽管现在金融期货产品的推出已进入准备阶段，但准备的时间似乎过长。我国的金融期货产品之所以迟迟未能推出，主要是基于对金融期货产品高风险的担忧，以及害怕冲击原本脆弱的股票市场。 <br/>　　如果在前几年推出金融期货，确有可能对股市构成较大的冲击：首先是国有股、法人股部分股票的不流通，使得二级市场股价根本不具有真实性。其次是当时市盈率太高，泡沫严重。推出股指或股票期货无疑会被理性资金用来做空，加大股市跌幅，增加解决股市制度性问题以及其他历史问题的难度。再次是当时制度漏洞不少，贸然推出金融期货必然使证券市场的投机资金处于失控状态，也会使股市处于非理性的失控状态。 <br/>　　现在，在股改快速推进，在宏观经济持续高速发展的大背景下，在A股平均市盈率约17倍，低于世界主要股市水平的条件下，A股估值仍处于合理水平。公司治理的日益规范和较为稳定的成长性、市场监管的日益严格、投资者的日益理性、机构投资者队伍的不断扩大，增强了股市的稳定性。因此，目前推出股指期货一般不具备大肆做空的条件。相反如果时机适当，准备充分，反而会吸引更多的资金推动股市的上涨。 <br/>　　确实，金融期货具有放大风险的作用，但它同时更具有对冲风险的避险功能，特别是由于其既能做多、又能做空，并具有高杠杆效应，当股价泡沫严重时可能会面临期货做空者的严厉打压，当股价被严重低估时就会有理性的投资者低位吸筹，以期在期货上获取厚利。因而股指期货和股票期货对股市中的过度投机具有明显的抑制作用。至于股指期货的市场监管风险，现在也应有了较为充分的应对措施：一是我们在商品期货和国债期货方面积累了经验。二是证券市场的法规体系逐步完善，市场监管日益严格。三是配套措施和各项技术准备较为充分。 <br/>　　其实，证券市场最大的风险不在外部，而是来自于自身体系的残缺：没有做空机制导致只能做多赚钱，必然引发大资金的投机炒作；没有金融期货无法找到对冲工具以回避股票风险，必然导致理性投资的失灵；没有健全的境内市场必然无法抵御庞大的国际资本的冲击。 <br/>　　现在，由于中国市场庞大，经济具有巨大活力，转型期体制缺陷带来投机机会，国际资本正通过各种途径投资中国，或进入中国市场、特别是资本市场。据披露，除了QFII外，通过非法途径进入中国资本市场的国际游资规模不小，除了人民币升值的因素外，中国市场的强大吸引力应是主要原因。海外资本在境外、以及通过非公开方式投资中国资本市场，是我国监管当局无法防范的风险因素。如果再让外国抢先一步设立A股指数期货，谋取我国股票市场的定价权，无疑会加大我国的金融风险。 <br/>　　正象汽车必须要有管用的刹车系统一样，完备的法律制度、严格的市场监管固然是控制风险的重要条件，但健全的市场体系才是控制风险的最基本因素。 <br/>　　（作者单位：宏源证券） <br/></font></td></tr></tbody></table></td></tr></tbody></table></td></tr></tbody></table>

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fanglinsg · 发表于 24-5-2006 18:21:00|来自：新加坡

<table cellspacing="0" cellpadding="0" width="650" align="center" border="0"><tbody><tr><td><img height="71" alt="" src="http://www.cfachina.org/images/contentbar.jpg" width="650"/></td></tr><tr><td><table cellspacing="0" cellpadding="0" width="90%" align="center" border="0"><tbody><tr><td><table class="cfa" cellspacing="0" cellpadding="0" width="95%" align="center" border="0"><tbody><tr align="center"><td><font size="2"></font></td></tr><tr align="center"><td><font color="#0000ff" size="4"><b>股指期货交易有望年内启动</b></font></td></tr><tr><td><div align="center"><font face="楷体_GB2312" color="#ff0000" size="4"></font></div></td></tr><tr><td><font size="4">类　　别：<font color="#0000ff"> 期市报道 </font><br/>刊发机构：<font color="#0000ff"> 中国证券报 </font><br/>刊发时间：<font color="#0000ff"> 2006-05-12 </font><br/>作　　者：<font color="#0000ff"> 本报记者赵彤刚 </font><br/></font><div align="right"><font size="4">[<font color="#ff0000"> 364 </font>]</font></div></td></tr><tr><td><br/><font size="4">　　北京市证监局副局长孙才仁昨日表示，我国有望于今年启动股指期货交易，推动期货业创新发展。 <br/><br/>　　在昨日召开的北京辖区期货机构创建文明行业规范化服务经验交流会上，孙才仁在发言时指出，我国期货市场创新发展长期欠帐，加快发展时不我待。当前创新要以做大市场为主攻方向，先从事关全局性的宏观层面改革创新入手，实现重点突破。他预计今年期货市场创新的一项重要内容是启动股指期货交易，这将会带来激活全局、实现多赢的机会。 <br/><br/>　　孙才仁表示，今年我国期货业还有望在以下几方面取得突破：一是期货投资基金或理财业务以适当方式出台；二是抓紧试验商品期货的期权交易；三是推出钢铁、石油等重要物资和农副产品的期货交易；四是引进境外合格期货投资者（QFII）。 <br/><br/>　　他表示，这些创新都属于做大市场蛋糕和谋求行业发展的全局性变革，将有利于期货行业的整体发展；全行业目前应立足于理顺关系和健全机制，积极推动《期货交易管理暂行条例》修改工作，鼓励有条件的公司“做大”，支持其他公司灵活发展，促进期货公司多样化和专业化；同时要引导金融机构和大企业重组整合期货公司，鼓励期货公司间的合并重组。 <br/></font></td></tr></tbody></table></td></tr></tbody></table></td></tr></tbody></table>

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fanglinsg · 发表于 24-5-2006 18:22:00|来自：新加坡

<table cellspacing="0" cellpadding="0" width="650" align="center" border="0"><tbody><tr><td><img height="71" alt="" src="http://www.cfachina.org/images/contentbar.jpg" width="650"/></td></tr><tr><td><table cellspacing="0" cellpadding="0" width="90%" align="center" border="0"><tbody><tr><td><table class="cfa" cellspacing="0" cellpadding="0" width="95%" align="center" border="0"><tbody><tr align="center"><td><font size="2"></font></td></tr><tr align="center"><td><font color="#0000ff" size="4"><b>股指期货将尘埃落定沪深300有望胜出成为标的</b></font></td></tr><tr><td><div align="center"><font face="楷体_GB2312" color="#ff0000" size="4"></font></div></td></tr><tr><td><font size="4">类　　别：<font color="#0000ff"> 期市报道 </font><br/>刊发机构：<font color="#0000ff"> 羊城晚报 </font><br/>刊发时间：<font color="#0000ff"> 2006-05-10 </font><br/>作　　者：<font color="#0000ff"> 李采 </font><br/></font><div align="right"><font size="4">[<font color="#ff0000"> 354 </font>]</font></div></td></tr><tr><td><br/><p align="left"><font size="4">     本报讯据相关报道，5月9日至11日，金融期货交易所筹备组将在杭州召开重要会议，将决定包括股指期货标的、合约大小在内的问题。据分析，拟推出的股指期货标的指数很可能就是已经运行了一年的沪深300指数，而非前期被市场预期的中证100指数。 </font></p><br/><p align="left"><font size="4">     金融期货交易所筹备组在股指期货模拟交易中已对现有部分指数进行了测试。按照正常程序，模拟测试之后要在几个指数中间进行论证，然后再将论证结果报送监管部门，最后由监管部门确定股指期货交易标的。此前市场普遍认为，中证公司积极研究的中证100指数可能成为首个股指期货标的，但至今该指数仍处于研发阶段，未向市场公布。有分析认为，在推出股指期货之前，其标的指数起码要运行半年以上，以便于采集指数的历史数据，做股指期货上市时定价之用。</font></p><br/><p align="left"><font size="4">　　至于合约大小，有筹备组人士表示，可能会将合约代表的数量定得大一些，这也是考虑<span class="yqlink"><a class="akey" title="证监会" href="http://www.iask.com/n?k=证监会" target="_blank">证监会</a></span>“风险控制”要求的结果。虽然每个指数点代表的价格较低有利于更多投资者参与，利于增强股指期货的流动性和交易性，但从监管角度考虑，股指期货毕竟是风险比较大的金融产品，推出初期不适宜个人投资者参与，应以机构投资者为主。</font></p><br/><p align="left"><font size="4">　　据证监会权威人士透露，金融期货交易所拟于明年成立。</font></p></td></tr></tbody></table></td></tr></tbody></table></td></tr></tbody></table>

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