股市动荡难制衡房市上涨 解析股市楼市连动效应

老鼠爱小米

5月30日证券印花税税率的上调，致使股市短期内急剧振荡。尽管股市与楼市存在此消彼涨关系，然而股市盘整影响的只是楼市的投资部分，只要我国经济高速增长趋势不变，房地产市场将仍会保持长期繁荣状态。 <p></p><p>　　财政部于5月29日深夜发布消息，经国务院批准，自2007年5月30日起，调整证券（股票）交易印花税税率，由现行1‰调整为3‰。这一消息导致5月30日股票市场大跌，大盘指数回落至4000点以下。为什么此前中国人民银行几次提高存贷款利率都没有触动股市，而加征印花税却对股市影响如此之大？ </p><p></p><p>　　存款利率的提升确实增加了储蓄的收益，但是上涨的收益相对于股市上的暴利显得微乎其微，炒股和储蓄的巨大收益差距使得存款利率的提高犹如一颗小石子投入波涛汹涌的大海。但出人意料的加征印花税却引起了股市的暴跌，一方面是因为加征印花税没有任何先兆，毫无准备的广大股民猛受惊吓，投资容易不理性；另一方面则是因为加征印花税对股民的投资收益负面影响很大，由于大盘指数处于高位之上，风险很大，投资者犹如惊弓之鸟，任何的风吹草动都会引起股市的地震。“印花税事件”提醒了广大投资者，政府才是主导市场包括股票市场和房地产市场的关键角色，所有的投资预期分析如果忽略了宏观政策就是无稽之谈。 </p><p></p><p>　　<b>目前，股市的大牛市行情有所回落，在股市和楼市的连动效应下，我们如何预见楼市的未来走势呢？</b>
        </p><p></p><p>　　资金是楼市和股市之间联系的基本纽带。在投资者眼里，房地产和股票是两种风险和收益迥异的投资产品，理性的投资者会选择风险和收益的最佳组合。如果投资者的钱包并不充裕，那么在股市上多投资一笔钱，楼市上就会撤出一笔钱，因此股市和楼市可能此消彼长。当股票价格飙升时，一部分投资者撤出楼市的资金，转战如火如荼的牛市，投资者从楼市的退出促成了房地产市场涨速的回落。但是，目前一个普遍流行的说法是存在流动性过剩，机构或者个人手中握有大量的闲置资金，股市和楼市之间不是此消彼长，而是双赢的局面。两种观点孰是孰非，需要我们深入剖析。 </p><p></p><p>　　房地产市场的需求分为投资和消费两部分。住房消费需求的相对刚性使得低价商品房几乎只涨不跌，相反，投资者在股票市场上获得的财富又进一步刺激了他们的购房消费需求，股市的这一财富效应使得大家都有钱了，纷纷购买消费性住房，一定程度上促成了楼市的上涨之势。 </p><p></p><p>　　但是，作为投资品的那部分房地产，是涨是跌，前景并不明朗。有一点可以肯定，股市投资对房地产投资的替代效应很明显。以股权分置改革为分水岭，在股权分置改革之前的几年时间里，投资者对股市心灰意冷，股票市场成了高风险、低收益的雷区；而风险小、收益稳定的楼市吸引了大量投资者，一路高歌猛进，赢得满堂彩。在股权分置改革之后，尤其是2006年，情形就截然相反。在此背景下，股票投资的收益远高于房地产投资的收益，有一部分资本从楼市中撤出，投向火红一片的股市。 </p><p></p><p>　　总之，我们要谨记，供求关系仍然是决定楼市价格的基本因素。一部分投资性资本从楼市中撤出，但也有一部分资金投入消费性住房市场，两股力量的此消彼长决定了楼市的行情。回顾过去，我们发现，当股市处于熊市时，房地产市场形势一片大好；放眼现在，当股市处于牛市时，房地产市场却也未必萧条。除了作为投资品的高档住房的交易量有所回落，房地产市场整体并未出现大的颓势。展望未来，只要中国经济高速增长趋势不变，房地产市场仍将会保持长期繁荣状态，房地产仍然是风险低、收益可观的投资产品；目前的高档住房价格处于调整期，有局部风险，需谨慎处理。当然，借鉴股市经验，房地产市场也要十分注意政府一些超乎投资预期的调控政策的出台。 </p><script language="JavaScript" type="text/javascript"></script>