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DIYer · 发表于 13-7-2007 21:35:00|来自：新加坡

基本金属类股大涨投顾：下半年应居高思危
基本金属价格於第 2季走势分歧，影响主要来自中国需求的增减而大幅震盪；由於中国经济持续强劲增长，对於基本金属的需求不断增加，而全球採矿困难以及罢工问题持续不断，基本金属库存仍处於偏低水準，而原本市场担心美国房地產将拖累经济成长的情况也并未发生，美国製造业反而有逐渐转强之势，普罗投顾指出，随著下半年全球景气的回温，对於基本金属的需求皆可望支撑价格维持高档，挹注相关產业获利成长动能。   不过，由於第 3季一向为基本金属传统需求淡季，价格恐面临拉回整理风险，且MSCI原物料指数今年至今不但持续创新高且涨幅已高达 30%以上，更为所有类股中表现居前的族群。由於目前全球股市行情仍偏多，普罗投顾建议手中有部位的投资人可续抱，待基本金属价格出现一致性的明显修正便可获利了结，而尚未进场的投资人便可等待修正底部出现后逢低进场佈局。 基本金属於第 2季仍然呈现涨跌互见的格局，其中在第 1季涨幅居前的镍价却在 6月受到中国将减少不锈钢生產，进而减少镍需求的利空因素冲击，加上LME修改出借镍矿的规则，导致镍价在库存逐渐累积的压力下自每吨53000美元歷史天价一路下滑逾30%；另一方面，中国降低铅出口退税率而令中国铅出口减少，加上汽车电池的季节性需求旺盛，以及澳洲铅出口延迟等种种利多均激励铅价在第 2季有异军突起的表现。 铜价虽於受到今年农历年后中国买盘回笼的拉抬，加上全球铜库存也於此时开始下滑，投机性资金便赶搭此波中国需求的顺风车大量空头回补，激励铜价由低点一路反弹朝每吨8000美元强势上攻，进而助涨铜价升势，不过，由於中国铜进口数据於 5月反转下滑，虽然铜库存并未因此而上升，但投机资金仍然因此获利了结缩减铜价於第 2季的涨幅，加上智利铜矿区的罢工事件给予市场支撑，铜价得以在6月在於每吨7000-7500美元的区间盘整而未进一步走弱。 由於中国已在全球原物料市场佔有主导地位，投资人不免对中国股市和全球原物料类股的走势多作联想，一方面也是担心中国股市若面临修正是否会连带拖累到原物料类股的表现，根据高盛证券对两者间的相关性分析发现，MSCI原物料指数与国企股过去 2年的相关性不到0.2，与A股的相关性甚至呈现轻微负相关，因此普罗投顾认为，除非中国股市的修正令中国的经济成长降温进而减缓原物料需求，否则中国股市下滑对於全球原物料类股的影响其实并没有想像的大。 此外，受惠於商品价格的走扬，原物料类股不仅负债比重大幅下降，相较於市场平均水準更位於相对低点，高盛证券更预估2008年全球原物料类股的负债权益比将自2007年的17%大幅降低至 5%左右，另一方面，全球原物料產业的自有现金流量比於近年来不仅大幅成长，甚至於2007年高於整体產业平均近 2倍之多，加上该產业低本益比的特性，投资价值自然浮现。 也因为全球採矿日渐困难加上新矿场的发掘不易，而矿业公司手中又握有充沛现金，因此近年来矿业公司藉由购併而非以增加资本支出的方式来增加產能，全球购併热潮的掀起令矿业类股的购併活动於2006年达到高峰，而购併题材更持续延烧至2007年， 5月传出美国铝业企图收购全球第 2大製铝厂商加拿大铝业，以及全球最大矿脉公司必和必拓有意收购力拓的消息，都成为带动原物料於第 2季表现持续强势、甚至在大盘修正时支撑股价逆势走扬的因素，未来购併活动的持续仍然会是投资原物料类股的题材。 另一方面，根据 6月美林基金经理人调察报告显示，基金经理人首度於 4月转为净加码原物料类股后，连续於5、6月再大幅加码，显示基金经理人对於相关產业的企业获利持续乐观，加上全球景气逐步回温，预料第 2季企业获利财报应不至太差，券商摩根史坦利亦自 3月起陆续调高原物料类股2007年EPS成长率预估，整体乐观情绪可望在短线上得以延续。

老鼠爱小米 · 发表于 13-7-2007 21:59:00|来自：新加坡

赞成，也归类于能源矿产。

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