[转帖]〈分析〉认识投资產品避险基金未必避险共同基金有所不同

DIYer · 发表于 24-7-2007 22:51:00|来自：新加坡

近年来投资產品推陈出新，曾红极一时的共同基金，似乎又变成一种「过时」的选择，但是，追逐流行去买避险基金，并不见得是聪明又稳当的做法。   《Money Magazine》专栏指出，在股市直线下落的2002-04 年，共同基金像变成401(K)的退休官僚，平淡地将资產分散在不同基金，包装成「人生规划」的投资组合，你根本就不需要去多想什麼。 近年来，更吸引人的基金，是蒙上一层神祕色彩的避险基金。与此同时，对那些希望用便宜而简单方式进军市场的人， ETF(exchange-traded funds；指数股票型基金) 成了更时尚的选择，抢走不少共同基金的客户。 所以，共同基金已经变成只是某种「生前规划」了吗？有些聪明人的确这麼想。Yale大学首席投资官员David Swensen 就表示，基金行业整个就是个「巨大的失败」。 即使这麼说没错，也不代表你没有办法在共同基金上进行良好的投资，只要你选择不会浪费钱的基金，也能有合理的回报。特别是，如果能对避险基金和 ETF有更多认识，将会理解共同基金不是可被这两类新產品完全取代的。 尤其，不会被避险基金所取代。 避险基金基本上是提供给机构或有钱富豪的私人投资管道，在股市下滑的年代，他们缴出惊人的优异成绩。在蓝筹股赔掉 1/3成本的 2000-2002年，避险基金却帮投资人赚进丰厚的利润。 他们怎麼做到的？避险基金的手法多样，而重点在於，他们什麼都能投资－股票、债券、私人公司、不动產、商品等等，不会局限在单一市场等待机会，也不一定要做多，也可以靠资產的下滑做空赚钱，这就是为何他们能在熊市中狠捞一票。 另一方面，避险基金在股市爆发时，感觉上就成绩平平，就像最近的情况。所以，一些聪明的客户现在不买会赚大钱的避险基金，而买风险较低的避险基金，藉此，目的在於分散投资，而非提高获利。 大部分一般投资人无法买到避险基金，就规定上看，你的投资必须能达到足够的水準，才能合格。典型的避险基金会限定客户数量，一般来说，投资未达 100万美元以上，恐怕没有资格成为客户。 基金中的基金，也就是投资避险基金的基金，资本就可以在10万美元或以下，也让一些财务顾问愿意大力宣传。 此外，避险基金除了门槛高，收费也高。多数避险基金採「2及20」，也就是2%的管理费，外加利润 20%的分红。有些顶级的避险基金会索价「 3及30」，比一般高出1%的管理费及 1成分红。 也因此，有分析师说，避险基金最厉害的地方，是能把客户的资產转移成为经理人的收入，如果你有空查一查收入最高的避险基金经理人排行榜，更能感受到这种情况。 所以，除非你能真的找到一支对的避险基金，才会觉得这些钱缴得划算。也正由於他们收如此高昂的费用，常常看到最优秀的经理人在为避险基金操盘。 不过，也有些共同基金採行类似避险基金的多样操作手法，如果你真的喜欢这类的操作策略，却不想负担高额费用，Morningstar基金分析师Todd Trubey指出，Merger Fund 及Hussman Strategic Growth这两支基金可做为投资的参考。 这两支基金不和S&P500指数同步，而在熊市也有不错的表现。以过去 5年来看，Merger的年化报酬率是6.3%，Hussman 是7.5%。 别认为避险基金策略是降低风险最佳或必要的选择。分析师 William Bernstein说：「如果我想降低投资组合的风险，我寧可买国库债券。」 相较之下， ETF则是一种交易方式类似股票的指数型基金，并不会有基金经理人必须决定每天的投资买卖，几乎是由投资人自行决定那一些资產或追踪何种类型股票的ETF。 这样的好处是不必额外支付昂贵的经理人或研究员的费用， ETF的收费格外低廉，Vanguard Total StockMarket ETF投资上百家美国公司，每年索价仅为 0.07%，有些更专注在投资的 ETF可能要价达到 0.85%，但还是低於典型的共同基金。 你可以购买 ETF来投资任何主要的市场基準，像是S&P 500 或是国外市场的MSCI EAFE指数，ETF可以帮助你分散投资组合，到一些过去较难投资的领域，像是商品。 但你也会发现，购买共同基金的相关费用常常也不会太贵，在你刚开始建立投资组合时，共同基金或许还是更好的选择。要购买 ETF时，通常还是得付出一些经纪费。 另外要了解的是，大部分追踪太多种指数的 ETF，对你来说可能不太适合。例如，Journal of Indexes编辑Jim Wiandt就观察到，现在一些投资公司疯狂抢快推出新的 ETF，而根据 Morningstar资料，光是今年就有超过 100种以上新的 ETF推出，就算要买德国股票，或是追踪癌症疗法的 ETF，都有得买。买太专门的 ETF，最好自己也要搞懂才好。 避险基金和 ETF的成功，说明了现在为何基金业务下滑，避险基金的优势在其操作不同於一般共同基金，不会集中投资在美国股市类似的股票。而相对於基金一般每年1.4%的管理费， ETF的收费可以低到如 0.07%，则是 ETF的一大优点。 即使如此，你还是可以透过购买不同的共同基金，达到避险基金的多样性，或是模仿指数达成 ETF的效果。又或者，你根本不需要投资共同基金，全看你的需求，以及你所做的聪明选择。

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